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BayWa Management legt hohes Tempo vor
15.09.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Marc Gabriel, stuft die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194062 / WKN 519406) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.
Der sanfte Portfolioumbau des Konzerns hin zum Handel mit erneuerbaren
Energieprojekten habe im Fokus des zweiten Kapitalmarkttages in Rain am
Lech gestanden. Seit 2009 seien neun Akquisitionen im Kerngeschäft und vier im Bereich erneuerbare Energien vorgenommen sowie fünf Unternehmen veräußert worden.
Das Agrargeschäft entwickle sich angabegemäß sehr erfreulich und dies
trotz schlechterer Erntemengen und -qualität. Man sehe hier gegebenenfalls sogar noch Potenzial, die EBIT-Analystenerwartung von 74,0 Mio. EUR nach den Q3-Zahlen zu erhöhen, da aus dem Verkauf der Anteile an der Tierpharmazie Animedica an Agravis einen Buchgewinn im mittleren einstelligen Mio.-Betrag erzielt worden sein dürfte.
Die Margenentwicklung im Baubereich sei seit Jahren unbefriedigend und die
Konsolidierung (BayWa sei nach Raab Karcher die Nummer zwei im deutschen
Baustoffhandel mit 6% Marktanteil) des fragmentierten und mittelständisch
geprägten Marktes gehe nur mühsam voran. Nach Erachten der Analysten könnte hier ein Joint Venture mit Raab Karcher (zusammen käme man auf 15% Marktanteil) eine strategische Option sein, um nachhaltig rentabler zu werden.
BayWa habe für alle Bereiche auf Basis der 2009-Ergebnisse die
Zielgrößen gemäß neuem ROCE-Konzept veröffentlicht. Dabei sei deutlich geworden, dass der Baubereich mindestens 42,4 Mio. EUR EBIT hätte erzielen müssen, um die Kapitalkosten (WACC 6,91% auf Konzernebene) zu verdienen.
Neben dem Ausbau des Geschäfts mit erneuerbaren Energien sei insbesondere
deutlich geworden, dass die Internationalisierung des Konzerns (nicht nur im
Bereich Energie) zukünftig an Bedeutung gewinnen solle.
Im Bereich BayWa r.e. stünden die Zeichen auf Wachstum. Dabei übernehme
die BayWa r.e. von der Projektierung, Errichtung und dem laufenden Betrieb
zunehmend den Status eines Initiators, der die fertigen Projekte danach an
Investoren veräußere. Mit der Finanzkraft der BayWa solle dieses Geschäft in
den kommenden zwei bis drei Jahren auf ein Umsatzniveau von 1 Mrd. EUR
(2010e: 350 Mio. EUR) und einer EBIT-Marge von 5% ausgebaut werden. Die
Initiativen mehrerer europäischer Länder zum Ausbau der erneuerbaren
Energiekonzepte würden die Erfolgschancen für die BayWa unterstreichen.
Mit der geplanten Platzierung eines Schuldscheindarlehens über etwa
200 Mio. EUR (Laufzeit fünf Jahre) sollten die Projekte der BayWa r.e. getrennt von der bisherigen kurzfristigen Finanzierungsstruktur finanziert werden. Das BayWa Management lege ein hohes Tempo vor, um die Margen im Konzern zu steigern.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe halten an ihrer Kaufempfehlung und ihrem Kursziel von 37 EUR für die BayWa-Aktie fest. (Analyse vom 15.09.2010) (15.09.2010/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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